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地产下行和双碳视域下拆解新能源汽车价值链和五大绿色金融模式

2021年10月,《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《2030年前碳达峰行动方案》出台,碳达峰碳中顶层设计、总体部署和系统推进进入快周期,绿色低碳循环发展经济体系将成为高质量发展的主要特色。这意味着:一是绿色产业化,节能减排、低碳循环技术进入新一轮迭代创新和普及应用周期;二是产业绿色化,传统产业绿色改造、转型和升级成为市场主体能否存续的硬标准;三是城市绿色化,青山绿水也是金山银山的“两山”理论及价值化将更具比较优势。围绕新发展格局逻辑,绿色金融同样迎来爆发式增长的窗口期,尤其是在地产下行和破解地产依赖的背景下,更多行业绿色转型,如新能源汽车、节能家电等消费和有机农产品等农业领域有巨大的市场潜力,绿色开发贷款、绿色按揭贷款、合同能源管理贷款等绿色金融业务新机会;股权、应收账款、知识产权质押等绿色融资。

地产下行和双碳视域下拆解新能源汽车价值链和五大绿色金融模式

01 拆解新能源汽车价值链

▲ 近日,特斯拉将Model Y在美国的售价再次上调了1000美元。现在,特斯拉Model Y长续航版的起价是58990美元,高性能版的起价是63990美元,这已经是特斯拉在本月第二次提高Model Y的价格。最近Model Y的价格上涨表明,特斯拉的供应链仍面临着成本压力。

环比传统汽车行业,早已是产能过剩的红海市场,高库存、降价潮,与特斯拉供应链承压、供不应求形成了鲜明对比。

汽车业因为附加了“新能源”,重新迸发了青春活力。同时,遭遇债务危机的头部地产商恒大也宣布未来十年的主要增长点在新能源汽车,甚至是填补地产销售规模下滑七成以上的增量。诚然,房地产和新能源汽车在客户层面具有高度重合性,地产商延伸新能源汽车,可以有效将沉睡的业主市场再次激活,将地产一次性买卖转化为新能源汽车持续的供销与服务。

▲ 新能源汽车的供应链、产业链与传统汽车也发生了根本性变革。智能驾驶系统、新能源动力系统等核心技术仍具有高门槛,以及生产、制造、销售、售后等全链条仍具有有别于传统汽车业的新规律。传统汽车厂商并没有展现出具有垄断性的迁移迭代能力,反而是特斯拉、比亚迪、小鹏等在核心技术、关键零配件具有优势的厂商,以及拥有AI技术、用户数据的百度、小米等互联网平台,拥有重合用户的恒大等地产商,等等,这些新势力最近风生水起。

同时,对各地而言,围绕新能源汽车的产城景智融合和消费升级同样面临无限想象的增量空间。一是整车制造和供应链均有机会,传统汽车产业布局可能重置,仅按照中国3000万辆/年的汽车销量看,百万亿的市场重组机会;二是消费链与服务链整合的机会,除了传统的4S店等销售渠道,数字渠道将成为主流的供销服务链。

例如,4S店从销售选购中心转型为体验中心,多品类战略有望被圈层化、分众化的单品爆款和更新所迭代。新能源汽车厂商融入苹果、华为、小米的粉丝模式,在线做社群,锁定目标群体,核心是留住粉丝用户,挖掘存量用户价值。特斯拉Model系列就可能成为较长期爆款的品牌,不同型号对应的是不同周期的产品更新版本。汽车选购环节用户提前锁定和在线选定情况下,新能源汽车将形成为汽车服务及延伸各种场景的消费入口,达成“淘宝化”的完美一跃,成为万物互联的中心节点。

地产下行和双碳视域下拆解新能源汽车价值链和五大绿色金融模式

02 五大绿色金融模式

▲ 绿色信贷,此为政策体系较为完善、业务最为成熟的领域,未来有望对借款人实施差异化的定价机制和风险管理,为绿色发展提供更多的激励机制。当然,对商业银行而言,相较于地产、三高产业等高风险领域,以及可抵押资产不足的高科技产业,绿色信贷的可贷空间更大,政策落地性更强。比如,减排和信贷支持双量化,有关政策激励转化为实在的贴息支持。

▲ 绿色债券,是指将所得资金专门用于资助符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具。相比于普通债券,绿色债券主要在四个方面具有特殊性:债券募集资金的用途、绿色项目的评估与选择程序、募集资金的跟踪管理以及要求出具相关年度报告等。双碳可量化意味着绿色债券的分类、发行主体和第三方认证有了更加具体的操作空间。随着碳市场的不断成熟,绿色债券发行的积极性和体量有望迅速增加。

▲ 绿色保险在随着相关法规政策等制度设计和完善,可以采取强制保险和自愿保险的责任险模式予以广泛推广,也可能出现专门的绿色保险公司。

▲ ESG投资,是指在投资研究实践中融入ESG理念,在基于传统财务分析的基础上,通过E(environment)、S(society)、G(governance)三个维度考察企业中长期发展潜力,希望找到既创造股东价值又创造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的。普华永道负责人认为:“私募股权基金是ESG领域的‘先行者’。PE已经将ESG因素纳入尽职调查过程。此外,‘影响力投资’或‘价值投资’的概念也越来越受到捐赠基金或大型家族办公室等资产所有者的青睐。随后,公募基金的基金经理们抓住了ESG的势头,规模较大的国际资产管理公司相继推出各种ESG相关的投资策略和产品。”

ESG投资扩容的关键在于企业社会责任的信息披露的真实性、全面性和可价值量度。因此,锚定上市公司的ESG投资产品有望迅速扩容。

▲ 碳市场,《碳排放交易管理办法(试行)》等政策出台标志着碳交易从试点进入全面铺开期。2021年7月,全国碳排放权交易市场上线交易。到2021年11月10日,配额累计交易量达2300多万吨,成交额达10亿元。

随着碳交易制度完善和激励约束机制更具针对性,尤其是双碳战略对碳市场要素的量化,碳市场活跃度将明显上升,围绕碳交易权、配额的金融服务和产品创新也将多元丰富。

反过来讲,过去一些资源型经济占主导的地区,有望在碳市场、碳金融的机遇中,获得资金和产业的双重赋能。

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百家号编辑:川博士(本文系作者在民生银行课程录制时,关于金融业改革研判的细分解读,转载注明出处,欢迎交流合作)

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作者 刘洋研究员,消费金融学派发起人,消费新时代与金融科技、产业金融研究专家,广义消费金融、消费新时代、消费区块链等理论提出者,2017十大新金融畅销书作者,畅销书新经济新金融三部曲(《区块链金融:技术变革重塑金融未来》《消费金融论》《互联网消费金融》),《实战理财:让你的财富滚起来》《股民随身宝》《2016浙非产能合作发展报告》等10多部财经畅销书作者,20多家科研院所、行业协会、政府机构、新闻媒体聘任的专家顾问、研究员、兼职教授、研究院(副)院长。中国区块链与产业金融研究院院长,中国国际经济合作学会数字经济工作委员会专家委员会主任。近年来承担各类研究咨询智库项目200多项,报刊杂志发表文章100多篇,自媒体发发表原创文章400多篇,中央人民广播电台、光明日报、财经、中华工商时报、经济等几百家媒体转载、采访和报道其学术观点,培训、演讲500多场,学员百万人次。

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