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结构性机会“灰度牛”已至,现在上车还来得及吗?

结构性机会“灰度牛”已至,现在上车还来得及吗?结构性机会“灰度牛”已至,现在上车还来得及吗?

2020 年 11 月 18 日凌晨,比特币突破 17500 USDT,创下自 2017 年 12 月 21 日以来新高。有趣的是,在比特币整个历史中,价格超过 17500 USDT 的时间只有 7 天。

为了更好地概括和总结比特币周期性下的结构性跃迁,Odaily星球日报将本轮上涨判定为“灰度牛”的初期。

那“灰度牛”和之前的牛市有何不同?“灰度牛”背后的推手都有谁?到底是什么原因使得今年的比特币比黄金ETF 更受欢迎?目前比特币算是高位吗?会不会像 2017 年那样发生大幅回撤?本文将一一回答这些问题。

2017 年,比特币从 735.3 美元涨至 19891 美元,这头牛因 1CO 喂养长大,我们称它作“1CO牛”。

2018 年,比特币几乎用掉全年回撤,这是“熊大”出没的一年。

2019 年,合约交易兴起,比特币上涨和下跌均被加速,我们称其为“合约牛”。

回看历史,“合约牛”依然虚,“熊二”把它打回去也不算费劲。

2020 年 3 月开始,比特币从最低点的约 4000 美元,一路上涨突破 16000 美元,且越涨越凶。随着牛角初露,“熊三”隐藏身形,我们渐渐看清楚了这只牛的大体轮廓——灰度牛。

从上图中可以看出,随着时间推移,灰度买入量呈现持续放大趋势。

同时,从技术图上看,BTC 突破 12000 美元后,越往上攻阻力越大,但却仍然保持了健康的上攻走势。

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结合上文灰度增持图,可以看出灰度在 BTC 上攻时起到了很大作用(巨大的买入力量),上方抛盘越多,灰度增持的数量也相应变大。

将时间线拉长一些,宏观投资者 Dan Tapiero 表示,灰度信托购买的比特币占挖矿产生的比特币份额,从 Q1 季度的 27% 增长至 Q3 的 77%。

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10 月 14 日,灰度在其 2020 年第三季度的财务报告中称,该公司所有产品的资金流入为 10.5 亿美元。今年到目前为止,这一数字为 24 亿美元,这是 2013-2019 年筹资总额的两倍多。灰度比特币信托(Grayscale Bitcoin Trust)在第三季度的资金流入为7.193亿美元,而比特币资产管理总额(AUM)在 2020 年增长了 147%。

可见,这轮上涨与此前几番相对比,最大的变量便是灰度的大举买入,这为市场增添需求、稳固“筑底”,扛住“抛压”。

此外,我们还发现了灰度和“往届”投资者的另一点不同。

对比 2020 年 BTC 高位走势,BTC 可以说是一路“小碎步”上去,破了新高只要有大抛压,下方就有承接,这使得目前 BTC 高位的整体波动率较 2017 年时低很多,走势相对更稳。

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至于 2019 年那波“合约牛”,因为走势很弱,都没站上去 14000 美元,不提也罢。

这些还只是从盘面上总结出的“现象”。

截止 2020 年 11 月 9 日,根据已公开披露的信息,共有 23 家公司(合计 29 个机构级账户)持有灰度比特币信托份额,持仓信托份额数总计 5955.32 万份,占灰度比特币信托已发行份额的 11.55%(注:统计口径为机构在美国 SEC 公开披露的信息,机构持有的信托份额在不同报告期会有所变动,本文统计截止 2020 年 11 月 9 日仍然持有信托份额的机构)。23 家公司中包括了加密资产借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询顾问公司、家族办公室等。

结构性机会“灰度牛”已至,现在上车还来得及吗?

数据来源:Chain Hill Capital

从这些数据可以看出,灰度的主要买家是机构投资者,“灰度牛”本质上是机构牛。之前的牛市主要是散户和币圈大户在狂欢,机构资金并不占主导;今年以来,机构资金流入速度异常迅猛,主导作用明显。机构的战略持仓也一定程度上解释了前文的“盘面表象”——这次涨势更稳健了。

此外,牛市主力变化后,牛市节奏也出现了很大变化。

之前大户操纵和炒作迹象明显,这使得市场行情会有轮替上涨的现象,其大致为比特币涨完主流币涨,然后山寨币补涨,随后出现大回调。但是现在机构投资者一般是价值投资者,其主要投资在比特币和其他几个为数不多的主流币上,所以轮动行情今年非常之弱。不过,我们也关注到最近大涨的 DeFi 龙头。因为这批 DeFi 项目自身存在价值,最近的跟涨更多是之前超跌后的价值回归。

这样的观点同样有数据作为佐证:在传统机构进入的过程中,BTC 筹码也出现了高位松动,并不断发生转移。

据 BTCparser 监测,在 11 月 7 日,1000 枚 2010 年开采的 BTC 被转移,今年 10 月 3 日,有 50 枚 2010 年开采的 BTC 首次发生转移。下图从更大周期展示了 BTC 筹码的转移。

结构性机会“灰度牛”已至,现在上车还来得及吗?

十年来BTC筹码转移图

为什么说这轮“灰度牛”将是长牛、慢牛?

https://www.8btc.com/media/670147
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