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央行增量平价续作MLF

央行MLF操作如期而至。9月15日,央行开展6000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,虽然利率与8月持平,为2.95%,但投放规模超预期。央行称,此次续作含对9月17日MLF到期的续做,考虑到9月17日有2000亿MLF到期,央行此次是超额续作MLF。而这已是连续两月超额续作。

由于MLF超额续作,9月15日,央行也暂停了连续开展了27个工作日的逆回购。

央行数据显示,9月15日有1700亿元逆回购到期,另算上9月17日将到期的2000亿元MLF,央行此次MLF操作量6000亿元,向市场实现净投放2300亿元资金。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,着眼于稳定市场预期,继续支持实体经济修复,同时防范总量宽松可能导致资金更多流入房地产市场以及金融空转套利现象抬头,9月MLF利率保持不动并不出乎市场预料。与上月类似,市场对9月MLF操作的关注点在“量”。9月MLF连续两个月增量续作可能意味着市场中长期流动性进一步收紧过程有望缓解。同时,优先选择通过MLF操作,阶段性地向银行体系注入中长期流动性,也缓解银行中长期流动性紧张局面。

9月LPR大概率维持稳定

基于MLF的锚定作用,多位分析人士认为,按照以往惯例,本次央行维持MLF利率稳定,预示9月LPR下调的可能性偏低。

苏宁金融研究院高级研究员陶金表示,本月LPR大概率保持不变,直接原因是MLF和逆回购利率均未变。更重要的是,近期货币政策着重强调精准导向,这意味着广谱利率的调降预期降低。当前经济复苏的结构性问题,在短期内不易通过调降广谱利率的方法来解决。总体来看降息的概率较小。

谈及MLF利率和LPR为何连续多个月保持不变,8月25日,央行货币政策司司长孙国峰曾在国务院政策例行吹风会解释道,LPR和MLF利率的点差并不完全固定,体现了报价行报价的市场化特征。4月份以来MLF利率和LPR虽然保持不变,但实际上每个月报价时都有几家报价行根据自身资金成本等因素调整报价,由于最后取一个算术平均值,还没有达到0.05%的就近取整步长,所以使得最终发布的LPR没有变化。

针对LPR的未来走势,孙国峰指出,将取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素,具体要看报价行的市场化报价。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放,预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

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