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新一轮5G设备集采重启,华为、中兴布局:智能化社会的下一个金矿

1、我国运营商5G套餐数超4亿,5G应用普及有望带来通信估值修复

截至2021年4月,中国移动5G套餐数量首次超过2亿,三大运营商5G套餐户数首破4 亿。

新一轮5G设备集采重启,华为、中兴布局:智能化社会的下一个金矿

自从我国5G商用以来,我国三大运营商5G用户及套参数呈现持续增长状态,其中中国移动保持领先态势,2020年9月5G用户数首次突破1亿,2021年4月首破4亿;中国联通自2020年12月首次披露5G用户数以来,用户数亦呈现上升态势,2021年4月中国联通5G用户数达0.9856亿;中国电信5G套餐用户数与2021年2月首破1亿,2021年4月5G用户数达1.18亿。

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整体方面,三大运营商5G总数于2021年4月首破4亿,我国5G普及速度持续增长,同时根据Canalys预测数据显示,由于我国基站建设较完备,5G手机在2021、2022年出货量仍将以大中华地区为主,促进5G应用发展。

5G 可以面向个人用户和面向垂直行业客户提供基础和增强能力。

5G能力分为三种:5G内生能力、5G融合能力和5G行业应用通用能力。

5G内生能力、融合能力、行业应用通用能力层层递进,不断扩展,共同形成5G+能力体系,更好地赋能于智慧工业、智慧交通、智慧医疗、智慧娱乐、智慧城市、智慧农业、智慧教育等千行百业,为真正实现“5G改变社会”的美好愿景奠定坚实基础。

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2、增量700M基站实现全国打底网,带来5G可用到好用变革

2.1、预计700M将Q3全面建设,快速实现5G广覆盖

2021年预计建设700M基站超20万站,实现全国覆盖带来5G从可用到好用变革。

根据DVBCN广电网数据显示,由于700M基站较移动4G时期建设的900M基站覆盖半径增加了20%~30%,覆盖面积增加了44%~70%,而所需站点减少了30~40%,参考电信的800MHz建设,通过四年的两个阶段建设共完成了46万个基站,基本实现了全国的覆盖推测可得,2021年启动700MHz基站建设,有望覆盖全国大部分以上行政村,实现5G真正意义上的广覆盖,实现信号下沉解锁2C端无限潜力,实现5G网络“可用”到“好用”的变革。

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700MHz基站建设助力我国5G发展,2021年基站建设如火如荼。

根据工信部数据显示,自我国2019年开始着手建设5G开始,已经建设5G基站数量超70万站,其中2019年建设数量约为13万站,2020年建设数量超过55万站,其中中国移动主要以2.6GHz作为主建设频段,中国电信+中国联通则主要以n78频段建设 5G基站。

700MHz基站建设确定性加强后2021年基站建设数量较为可观,叠加运营商基站集采日益临近,有望形成通信行业业绩边际改善新动力。

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2.2、港股运营商估值处于10年低位,新运营商广电加入有望带来通信行业新活力

2020年运营商ARPU整体呈现回升趋势。

随着三大运营商回归理性竞争和高质量发展,在产业互联网得带动下,三大运营商 ARPU值呈现探底回升趋势,随着5G用户数的增加,预计运营商收入将带来新一轮增长。

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港股三大运营商估值处于近10年低位。

三大运营商PE估值均已经触及最近10年的底部,中国移动近十年PE中枢为11.08,中国电信近十年PE中枢为14.39,中国联通近十年PE中枢为26.40。

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3、新一轮集采重启,5G建设拉开新序幕

3.1、5G网络建设彰显“中国速度”,新一轮集采重启

6月25日,中国移动发布《5G 700M无线网主设备集中采购_招标公告》,涉及48万站5G基站发标,5G建设将再加速。目前在国内通信运营商强调公平竞争的大环境下,电信联通的5G基站采购预计也会很快启动,停滞快 1 年的 5G 建设有望整体全面启动,带来5G设备商及应用相关公司的估值修复和经营业绩边际改善。

700M的推进、运营商的5G基站的持续建设不仅仅直接影响着通信设备商,更多是对5G应用的催化,特别是物联网相关的支撑,以及 5G 消息等应用的普及加速。

新一轮集采重启,提振通信板块估值。从整体通信板块来看,近二十年Q3季度通信指数有涨有跌,其中涨幅 11 次,跌幅 9 次,2001Q3、2002Q3两段、2008Q3和2013Q3、2004Q2及2015Q3分别出现三次大级别的调整。

其中,2001Q3通信板块涨跌幅为-17.68%,2002Q3涨跌幅为-17.64%,2008Q3涨跌幅-22.57%,主要原因系美国次贷危机导致的全球金融危机所致;2013-2015三年第三季度下跌的主要原因则集中于中美之间围绕中兴通讯及“实体清单”间的博弈,拉动整体通信指数跌幅扩大。

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3.2、“5G 先锋”中兴通讯有望逐步缩小与华为差距,带来估值修复

中兴通讯产品丰富,运营商业务为主。中兴通讯业务分为运营商、政企和消费者三个业务板块。

在运营商业务方面,主要提供无线网、固网、承载网和云核心网、以及相关产品解决方案等;在政企业务方面,为相关客户提供基础设施、云计算、视频、能源等方面的服务;消费者业务基于消费者的需求,进行手机等终端产品、软件等增值服务的生产和开发,目前仍以运营商业务为主。

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长期技术迭代积累,通信主设备产业准入壁垒凸显,议价能力有望提升。

通信主设备是通信技术产业快速发展的核心产品,网络的不断升级,设备形态也更加复杂和多样,随着 2G 至 5G 的长期技术沉淀,主设备产业形成了明显的行业准入壁垒,逐渐形成了寡头竞争的局面。

5G 带来的高速率和高精准度使下游终端设备不再局限于智能手机,相关应用和服务朝着多元化方向发展,通信主设备厂商以客户为导向,形成了“产品+服务”双管齐下的业务格局。

主设备厂家端到端的全产业链的布局一方面增加了 2C 端客户的黏性,另一个方面加大了对 2B 端客户的议价能力,5G 的快速发展离不开通信主设备的支撑,5G 主设备可以说是 5G 最核心资产、不可或缺。

华为、中兴通讯各项业务均处于全球领先水平。

根据市场调研机构 Dell`Oro 数据显示,虽然 2020 年华为公司受国际形势影响,其 5G 通信设备企业市场份额有所下跌,但整体仍保持世界首位。华为具备相对优势,在全球无线主设备、光传输、和宽带接入市场均处于世界领军地位。

自 2020Q1 开始,中兴通讯亦有较大增长。

2021第一季度 5G 核心网收入方面,根据 Omdia 数据显示,华为位列第一,中兴位居第二,NEC和三星反超爱立信和诺基亚,分列第三和第四。5G NR发货量方面,华为蝉联第一,中兴第二,爱立信和诺基亚分列第三第四;5G NR收入方面,华为依然第一,中兴第三(市占率从2020Q1的5.8%增长至16.4%),爱立信和诺基亚分列第二第四。

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5G 中后期中兴通讯有望逐步缩小与华为的技术差距。

中兴通讯现在战略定位“5G 先锋”,主要发展战略就是聚焦5G,聚焦主营业务、聚焦现金流和盈利能力。

技术看,中兴通讯与华为之间差距在减小,因为TDD演进带来的5G技术差距不大,目前5G起始阶段,随着5G的不断成熟,技术的差距有望减少。

现在两者的收入差距更多是在终端层面,2018年美国事件之后中兴通讯对终端投入大幅度缩减,主要采取跟随策略,华为终端方面盈利、性能都有提高,所以终端方面中兴通讯存在劣势。

中美贸易摩擦下减少通讯主设备商恶性竞争。

目前国际关系复杂,会导致华为、中兴通讯恶性竞争减少,恶性竞争中,相比而言中兴通讯损失更大;恶性竞争的减少包括中兴合规的加强,都会让中兴通讯更加注重盈利能力,企业现金流管理能力,确保企业健康稳定发展。

中兴通讯市场份额有望稳中有升。

5G的发展一定是先高业务量需求区域再逐步拓展到低业务量区域,先主城区再郊区、农村区域的过程。中兴通讯的4G份额在郊区、农村的优势更加明显,随着 5G 部署的逐渐拓展,竞争对手芯片供应问题带来中兴通讯国内的市场份额有望稳中有升。

同时在国际市场上,短期因为美国对华为的打压,中长期看中国5G主设备商的综合实力、产品性价比的不断提升,中兴通讯有望在国际市场份额中逐步拓展,带来经营业绩有望边际改善。

4、鸿蒙系统,为物联网保驾护航

鸿蒙OS面向5G物联网、面向全场景、全新的分布式操作系统,能够支持手机、平板、智能穿戴、智慧屏、车机等多种终端设备,提供全场景(移动办公、运动健康、社交通信、媒体娱乐等)业务能力。

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鸿蒙OS的设计初衷是为满足全场景智慧体验的高标准的连接要求,其四大技术特性奠定物联网操作系统之根基。

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4.1、分布式架构首次用于终端 OS,实现跨终端无缝协同体验

分布式架构使开发者聚焦自身业务逻辑。

鸿蒙OS的“分布式OS架构”和“分布式软总线技术”通过公共通信平台,分布式数据管理,分布式能力调度和虚拟外设四大能力,将相应分布式应用的底层技术实现难度对应用开发者屏蔽,使开发者能够聚焦自身业务逻辑,像开发同一终端一样开发跨终端分布式应用。

HarmonyOS整体架构遵从分层设计,支持根据实际需求裁剪某些非必要的子系统或功能/模块。

从下向上依次为:内核层、系统服务层、框架层和应用层。系统功能按照“系统>子系统>功能/模块”逐级展开,在多设备部署场景下,支持根据实际需求裁剪某些非必要的子系统或功能/模块。

鸿蒙 OS 采用分布式软总线架构,为异端设备互联互通提供统一基座;分布式数据管理使得用户数据与物理设备不再绑定,实现跨终端流畅运行;分布式设备虚拟化平台将多种设备形成一个超级虚拟终端,各终端可便捷调用,实现高带宽、低时延、高可靠的传输目标。

根据2020年华为开发者大会上公布的数据,鸿蒙OS端到端时延从1.0的20ms提升至2.0的10ms,与国际同类产品相比,在远程读写比微软Samba快4倍、每秒操作是安卓Contentprovider的1.3倍、检索速度是苹果Core Spotlight 的1.2倍,其性能指标具有显著优势。

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4.2、确定时延引擎和高性能 IPC 技术实现系统天生流畅

鸿蒙 OS 通过使用确定时延引擎和高性能IPC两大技术解决现有系统性能不足的问题。确定时延引擎可在任务执行前分配系统中任务执行优先级及时限进行调度处理,优先级高的任务资源将优先保障调度,应用响应时延降低25.7%。鸿蒙微内核结构小巧的特性使IPC(进程间通信)性能大大提高,进程通信效率较现有系统提升5倍。

4.3、基于微内核架构重塑终端设备可信安全

鸿蒙 OS 采用全新的微内核设计,拥有更强的安全特性和低时延等特点。微内核设计的基本思想是简化内核功能,微内核只提供最基础的服务,比如多进程调度和多进程通信等,开发者尽可能多地开发可实现系统服务及相互之间安全保护的程序等。

鸿蒙 OS 将微内核技术应用于可信执行环境(TEE),通过形式化方法,重塑可信安全。形式化方法是利用数学方法,从源头验证系统正确,无漏洞的有效手段。传统验证方法如功能验证,模拟攻击等只能在选择的有限场景进行验证,而形式化方法可通过数据模型验证所有软件运行路径。鸿蒙 OS 首次将形式化方法用于终端 TEE,显著提升安全等级。同时由于鸿蒙 OS 微内核的代码量只有 Linux 宏内核的千分之一,其受攻击几率也大幅降低。

微内核可大幅降低内核体积。

宏内核将所有的系统功能(包括CPU调度、内存管理、文件管理和系统调用)放到内核里去实现,而微内核则只在内核中保留了必须在内核态运行的功能,而把其他的功能都移至用户生态系统中,以服务线程的方式来实现。这种设计方法使得微内核本身的体积大大减小。同时,在微内核架构中,用户服务和内核服务在不同的地址空间中实现,相互独立,保证了服务之间的强隔离。

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4.4、方舟编译器直接将 Java 语言翻译成机器码,提高实时性

华为的静态编译器可在开发环境中一次性将高级语言编译为机器码。

华为方舟编译器是首个取代 Android 虚拟机模式的静态编译器,采用全程执行机器码高效运行程序,架构进一步得到优化,可供开发者在开发环境中一次性将 java 语言翻译为机器码,省去内置 VM 编译器,从而实现 APP 在各种终端上快速安装、启动和运行,将安卓 APP 无缝迁移到鸿蒙系统。方舟编译器未来将支持多语言统一编译,可大幅提高开发效率。

根据华为官网数据,方舟编译器能够提升24%的系统操作流畅度,提升44%的系统响应性能,还能提升60%的三方应用操作流畅度。

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微内核和方舟编译器使鸿蒙 OS 连接实时性更好。在微内核和方舟编译器两大核心利器的加持下,鸿蒙 OS 的连接实时性更好,华为官网数据显示,响应时延有效降低 25.7%,时延波动率有效降低 55.6%。

同时,鸿蒙 OS 适用于大部分 5G 低时延场景,尤其是工业控制、智能交通等物联网领域。此外,鸿蒙 OS 还可实现故障隔离,最大程度上保证系统安全稳定,在 5G 超多连接场景下更能满足万物互联的要求。

5、智能网联汽车正在加速落地

5.1、车路协同与单车智能的融合推动智能网联汽车发展

车路协同与单车智能的融合,有效推动车联网发展。自动驾驶汽车已实现小批量示范运营,如无人巴士、无人环卫车、无人出租车等,但仅局限于示范园区内,多运行于特定路线、简单场景等,在行驶中同样会因信息不准确、环境/场景多样化及复杂化、其他车辆意图不明确等,带来决策不准确等问题,且受限于传感器(激光雷达、毫米波雷达等)成本、自动驾驶芯片算力/技术、安全等问题,尚不能大范围推广应用。车路协同增强单车的感知能力、超视距感知和多源数据融合等解决单车智能问题,二者融合能更有效推动车联网发展。

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5.2、新能源电动汽车是智能网联和自动驾驶汽车的最佳载体

由于发展策略和整车架构差异,新兴的电动汽车产业链最可实现 V2X 和自动驾驶。从整车架构看,传统燃油车电子设备来自不同供应商,其电子设备信号会先通过CAN总线传给发动机ECU、变速箱(TCU),再传到具体的执行零件(像电子节气门),完成节气门开度、喷油嘴喷油时间、火花塞点火时间、可变气门正时/升程、变速箱换档逻辑等等复杂的操作,涉及代码较多,利落 X5 的软件代码达到了3亿行。

反观新型电动车企,电动车只要将电脑数据传输给电机、电池、电控三大部件便可完成操控,并无需考虑节气门、喷油嘴、高压包、变速箱等环节。

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6、智能化社会下一个金矿,智能控制器行业高景气向上

控制器是指在仪器、设备、装置、系统中为完成特定用途而设计实现的计算机控制单元。它是以微控制器(MCU)芯片或数字信号处理器(DSP)芯片为核心,经电子加工工艺制造而形成的电子部件。

上游半导体元器件,一般包括MCU芯片、DSP芯片、传感器、IGBT和PCB、分立半导体器件、电阻、电容器、继电器、微动开关及线束等电子元器件生产所需的相关原材料。

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电子智能控制行业的产生和发展是专业化分工的结果。

参与电子智能控制器生产的厂商主要有终端整机厂商、专业第三方电子智能控制器厂商(从OEM 向 ODM和JDM转变)、电子产品代工厂(EMS)在专业化分工趋势下,已经逐步缺乏竞争力。终端整机厂商,以家电企业为代表,很难和专业第三方厂商竞争。

第三方厂商有大量的研发投入和专门的研发和技术团队,也能够把规模做得更大,通过规模效应降低单位成本,而且在规模效应下还能具备更强的上游议价能力,使得原材料成本更低,随着控制器更加智能化以及个性化、复杂化(如具备通信功能),终端整机厂商需要投入更多精力,更倾向于将智能控制部件的研发及制作外包给专业的生产厂商。

根据华经产业研究院数据显示,截至2020年,全球控制器市场规模预估在1.5万亿美元,占比最大的为汽车电子、家用电器和电动工具,汽车电子占比25%,家用电器占比20%,电动工具占比16%,智能家居占比9%。

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7、营销驱动,5G 消息打开行业信息化服务空间

随着 5G 消息产业生态逐步成熟,三大运营商加速推动 5G 消息商用落地,5G 消息市场将迎来黄金发展期,在互联网流量见顶,微信等营销渠道转换率有限及 5G 手机终端放量的背景下,5G 消息作为新的营销渠道业务有望进一步打开行业信息化服务市场空间。

8、风险提示

中美贸易摩擦影响全球经济及 5G 发展。

中美贸易摩擦对全球影响带来行业不确定性,随着美国对华为的禁运升级,如未来不能有效的解决,可能会影响国内外5G 进程的快速推进,进而影响部分公司海外业务的拓展;

国内 5G 商用未及预期。

国内 5G 商用未及预期,运营商 5G 推进受国家政策影响较大,不排除 5G 基站产品部分不成熟导致 5G 相关产业链发展滞后,对 5G 大规模商用普及进度造成影响,从而影响 5G 推进进度不达预期。

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作者:开源证券 赵良毕 戴晶晶

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